配当利回りランキング

財務は無借金・自己資本83.2%・現金47.2億（時価総額の約56%）と過剰なほど堅牢で、営業利益率22.72%、8期連続増収と稼ぐ力は本物。ただし収益はLIFE STYLE領域45.8億に偏り、同社開示ではリクルート1社で売上37.9%・LIFULLと合わせ上位2社で52.1%を占める非対称依存。堀であるオーガニック集客は検索アルゴリズムと生成AIに構造的に晒され、WORK STYLE領域は9.2億→6.6億へ縮小した。ニフティ株式会社が65.3%を握り実質浮動株25.07%と薄く、出口の厚みも限られる。安い罠ではなく、数字は優良だが成長持続性に留保がつく型。

会計上の益は営業CFで裏打ちされ利益の質は高い。実質キャッシュ（現金−有利子負債）約240億円は時価総額の約6割を占め、実質PERは7.8倍と本体評価は薄い。一方で自己資本比率は29.1%→25.3%へ低下し、2025年のEストアー社子会社化でのれん13.9億円・顧客関連資産11.8億円（純資産の約17%）が乗った。創業者・鶴岡氏の保有は16.16%で浮動株は50.72%と分散。純資産の厚さと現金は安全域に見えるが、資本を薄めながらM&Aで非連続成長を狙う拡張フェーズという構造を読み違えないこと。

2025年6月期は売上561億円（前期比+21%）、営業利益は8.8億円から48.7億円へ急回復し、営業利益率は約1.9%から8.7%へ改善。稼ぎ頭はエンターテイメント事業（セグメント利益46.9億円）で、そのうちTCG売上は270億円と過去最高を更新。一方スポーツ事業は売上63億円・利益1.7億円と縮小（利益は前期比▲60.8%）。営業CFは58億円と純利益34億円をキャッシュが上回り、利益の質は高い。有利子負債を約153億→約116億へ圧縮しつつ現金250億を確保、実質PERは約9.4倍。株価336円・PBRは0.96倍で純資産に近い水準。数字は回復基調だが、利益急伸が一過性かどうかが見どころで、割安/割高の断定は避ける。

利用期間で課金するストック型（積み上げ型）で、直近5期は売上15.8→48.6億円と連続増収、2025年12月期の営業利益率は33%、解約率も0.8%台と低い。財務は有利子負債ゼロ・現金44億円と厚く、営業キャッシュフローが純利益を上回って利益の質を裏打ちする。一方で構造上の留意点は3つ。①筆頭株主ナノバンクが45.66%を握り、実質浮動株は25.36%と薄い。②kintone連携が同社開示で売上の約6割を占め、サイボウズへの依存が続く。③2025年に子会社化したプロジェクト・モード由来で、のれん8.81億＋顧客関連資産3.08億が純資産（40.6億）の約29%を占める。数字は良いが、株価はPBR7.6倍と成長期待を織り込んだ水準で、割安と読める型ではない。

稼ぎ頭はゲームで、2025年12月期の売上200.9億円のうちゲームエンタメ111.8億円が過半を占める。同社開示ではAppLovin1社への売上43.9億円(21.9%)、Mintegral13.5億円(6.8%)と、収益は海外アドネットワーク数社に集中する。財務は営業利益率が2024年の2.1%から2025年に5.3%へ、営業利益は前年比199.2%増と急回復し、営業CFが純益をほぼ裏打ち(利益の質は高い)。自己資本比率42.5%、ネットキャッシュ約20億円と手元は厚い一方、有利子負債32.3億円やのれん4.5億円も抱える。創業者柳澤氏23%を軸に上位10株主で69.5%、浮動株は29.2%と薄い。数字は復調したが、稼ぐ構造は外部プラットフォーム次第という留保付きの型。

特に直近期は営業利益率が前期4.6%から10.8%へ跳ね、純利益は79億、ROEも16.6%まで回復した（過去には利益率低迷期あり）。自己資本比率は67.8%と厚めだが、期中に財務制限条項付シンジケートローンで有利子負債が3,714百万円に増え、現金は減少傾向。セグメント別（同社開示）ではダイレクトマーケティング・プロフェッショナル・リテールが利益の柱で、海外とスマートリングは赤字。創業者・松下剛氏が28%を握り、上位10株主で72%、実質浮動株は27%と薄い。数字は急回復し良好だが、価格には高成長の織り込みが乗っており（PER22倍・PBR3.5倍）、『安いから安全』の型ではなく『回復した成長を株価がどこまで前提にしているか』を問う型。

営業CFが純利益を上回って裏付ける（利益の質が高い）、いわゆる『数字が良い』型です。ただし読みどころは3つ。①解約率0.48%・有料店舗42,016店の積み上げが安定基盤で、直近はネットショップ支援室など複数のM&Aでのれん約9.3億円が乗り、成長がサブスク自走か買収加速かが混在し始めた点。②主要顧客に売上10%超の集中先はなく分散が効く一方、レジ機能がApple社のiOS上のみで動くという構造依存がある点。③支配株主(山本博士事務所)17.09%・上位10株主82.28%に対し浮動株17.34%と薄く、出口の厚みに制約がある点。高収益は本物だが、成長ドライバーの質の見極めが要る型です。

過去4期は純利益が赤字続きで、営業利益率もほぼゼロ（2024/10期0.03%）だったが、直近2025/10期に売上1782.4億・営業利益14.8億・純利益27.5億へ屈折し、初めて明確な黒字とROE12.1%を出した。自己資本比率は47.5%まで戻したが、有利子負債494.4億を抱え、物件在庫と借入が事業の土台。創業者・樋口氏が25.8%を握る。数字は良いが、赤字期を経ての黒字転換初年度であり、この収益力が続くかは留保が要る。価格は投入済み（2103円、PER30.5・PBR3.2）で成長期待が織り込まれている。

売上は5期連続増収（192.5億→573.0億円）と勢いがありますが、事実表ベースの本業損益（営業利益率）は2024年-1.18%、2025年-0.62%と赤字が続き、純利益はようやく黒字化した水準です。M&Aで規模を買う戦略の裏で、自己資本比率は95.1%→33.4%まで低下、有利子負債は約95.6億円へ膨らみ、純資産の1株価値（BPS）は85.4→42.64円と縮んでいます。株価613円に対しPER125倍・PBR14倍は、実績利益ではなく将来の成長を強く織り込んだ水準です。筆頭株主・十河宏輔氏が37.69%で拒否権級を握り、浮動株は22.77%と薄い。増収は本物だが利益とバランスシートには留保が必要な型です。

継続課金の残高を示すARRは同社開示で約50.0億円（前年比22.0%増）。財務の骨：2025年12月期は売上50.8億円（前期比31.8%増）・営業利益11.0億円（同42.5%増）・営業利益率21.7%で、利益成長が売上成長を上回る。自己資本比率は前期55.3%から75.6%へ急改善したが、これは稼いだ利益だけでなく新株発行18.5億円が主因で、期末現金は39.8億円へ増えた。営業CFが純益を裏打ちし利益の質は高い。支配/出口：筆頭株主のファンドでも9.17%と分散、浮動株65%と流動性は厚い。増収増益・高収益・実質無借金に近い姿で、数字の見た目は良い。ただしM&Aで膨らむのれん（4.4億円）と、増資による自己資本改善の性質は割り引いて読むべき局面。